REVISION PRECIO OBJETIVO: AMPER- 3ER TRIMESTRE 2019

 Nuevo precio objetivo promedio de las acciones de AMPER, 3er Trimestre 2019

El nuevo precio objetivo promedio actualizado según resultados obtenidos en el informe financiero del 3er trimestre la empresa AMPER resulta ser 0,40 EUR/acción. El indicador CAGR, que en nuestro caso está calculado para los próximos 3 años, se obtuvo un rendimiento medio anual de 24%, considerando como referencia el precio de la acción de 0.294 de la fecha 25/11/2019.

 AMPER continua con su crecimiento orgánico e inorgánico, el informe financiero indica un incremento apreciable en los márgenes como resultado de sus negocios tecnológicos y las sinergias generadas por sus empresas, por ello considero que lograrán los objetivos de EBITDA y Beneficio Neto.

Acrónimos:

PER=Price-to-Earnings Ratio o Relación Precio-Beneficio

2019e=valor esperado el año 2019

EBIT= Earnings Before Interest Taxes o Utilidad Antes de Intereses e Impuestos

FCF=Free Cash Flow o Flujo de Caja Libre

EV= Enterprise Value  o Valor del Capital más la Deuda Neta.

EV/EBITDA= Enterprise Value entre el EBITDA o comparar el Valor de la Empresa con la Actividad Productiva de la misma

CAGR=Compound Annual Growth Rate o Tasa de Crecimiento Anual Compuesto o TAE

REVISION PRECIO OBJETIVO: AMPER- 2DO TRIMESTRE 2019

Nuevo precio objetivo promedio de las acciones de AMPER, 2do Trimestre 2019

El nuevo precio objetivo promedio actualizado según resultados obtenidos en el informe financiero del 2do trimestre la empresa AMPER resulta ser 0,32 EUR/acción. El indicador CAGR, que en nuestro caso está calculado para los próximos 3 años, se obtuvo un rendimiento medio anual de 14%, considerando como referencia el precio de la acción de 0,2805 de la fecha 10/09/2019.

 AMPER continua con su crecimiento orgánico e inorgánico, pero los datos del último informe financiero no reflejan el optimismo de los directivos, es cierto que falta incluir las nuevas adquisiciones después junio, pero es poco probable que logren el objetivo de ingresos porque para ello tendría este último semestre duplicar en ingresos al 1er semestre.  La parte positiva es el incremento de los márgenes como consecuencia de sus negocios tecnológicos y las sinergias generadas por sus empresas, por ello considero que en el mejor de los casos sólo lograran 2 de los 3 objetivos.

Acrónimos:

PER=Price-to-Earnings Ratio o Relación Precio-Beneficio

2019e=valor esperado el año 2019

EBIT= Earnings Before Interest Taxes o Utilidad Antes de Intereses e Impuestos

FCF=Free Cash Flow o Flujo de Caja Libre

EV= Enterprise Value  o Valor del Capital más la Deuda Neta.

EV/EBITDA= Enterprise Value entre el EBITDA o comparar el Valor de la Empresa con la Actividad Productiva de la misma

CAGR=Compound Annual Growth Rate o Tasa de Crecimiento Anual Compuesto o TAE

AMPER: ANÁLISIS FUNDAMENTAL 4ta PARTE (4/4)

Presento la cuarta y última parte del análisis fundamental de la empresa Amper, orientado a los indicadores financieros. Como he mencionado anteriormente  después de cada informe trimestral actualizaré el precio objetivo promedio que más adelante muestro en la tabla 9.

NOTA: La próxima semana iniciaré con el análisis fundamental de la empresa Reno De Medici. 

Indicadores financieros de AMPER

Los valores expuestos en la tabla 8 son obtenidos del informe financiero consolidado anual de la empresa, para la realización del presente análisis sólo he tenido en cuenta los datos del negocio continuado y con estos realizo comparaciones en las mismas condiciones. Simultáneamente he considerado el informe financiero 1T19 para las proyecciones de los resultados del 2019e, está actualizado con el precio de hoy 14 de junio.

En la tabla 8 se muestra un resumen de los indicadores financieros, usados en su mayoría fondos de inversión y agentes de bolsa para determinar si un negocio tiene perspectivas de un crecimiento continuo y sostenible a medio y largo plazo, en los valores proyectados para el año 2019e,  se puede destacar lo siguiente:

1º A día de hoy el potencial de apreciación  a diciembre del 2019 es del  36%.

2º El ingreso esperado de 224,89MM es menor del plan estratégico, el motivo es porque en el informe financiero 1T19 los ingresos fueron buenos, pero se esperaba un valor mayor, aunque la dirección ha mencionado que los negocios del grupo AMPER son estacionales y las ventas del primer trimestre “no es representativo ni extrapolable al resto del ejercicio”.

3º Considero un mejora del margen EBITDA a 12%, por las sinergias que están siendo favorables, y continuarán con esa tendencia las nuevas adquisiciones.

4º Los indicadores financieros EV/EBITDA, PER, FCF, se encuentran dentro del rango de empresas de su sector, aunque se espera una mejora sustancial del EBITDA, ello causará impacto en sus indicadores y podrían terminar el año debajo de sus pares.

5º El CAPEX, he supuesto que será similar al año anterior como consecuencia de las nuevas adquisiciones y del deterioro por la venta del negocio del pacífico, aunque este valor se reflejará en toda su magnitud en el informe consolidado anual.

6º La Deuda Neta, es la diferencia entre Deuda Financiera y Caja, el valor negativo indica que la caja disponible es superior a su deuda financiera, pero con las nuevas inversiones y adquisiciones es probable que cambie a final de año.

7º El ROE y principalmente el ROA tiene una mejora considerable, porque con la desinversión de su negocio del Pacífico Sur este año en el informe del “Estado de situación financiera”, el Total Activo ha disminuido notoriamente este trimestre, de allí que este valor se duplico y un poco más respecto al año 2018, pero con la incorporación de los nuevos activos se verá modificado posteriormente.

Cuál es el precio objetivo promedio de las acciones de AMPER?

Para determinar el valor objetivo de la acción de una empresa existen diversas formas de conseguirlo, particularmente uno de los que utilizo es el  “Método de Múltiplos”, porque engloba todos los aspectos de la empresa, para este método utilizo unas constantes que están referenciadas a empresas de su sector, luego obtengo un precio objetivo para cada uno de estos indicadores financieros: PER, FCF, EV/EBITDA y EV/EBIT.

En la tabla 9 muestro los precios objetivos por indicador financiero, luego defino un precio objetivo promedio, que para la empresa AMPER resulta ser 0,35 EUR/acción.  Además introduzco otro indicador denominado CAGR, que en nuestro caso está calculado para los próximos 3 años, obteniendo un rendimiento medio anual de 26%.

Particularmente espero una mejora en los resultados en el transcurso de los trimestres de este año, que desde el punto de vista actual implicaría una mejora tanto del precio objetivo promedio y del CAGR.

Acrónimos:

EBITDA= Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization o Beneficios Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones

PER=Price-to-Earnings Ratio o Relación Precio-Beneficio

1T19= 1er trimestre del 2019

2019e=valor esperado el año 2019

EBIT= Earnings Before Interest Taxes o Utilidad Antes de Intereses e Impuestos

FCF=Free Cash Flow o Flujo de Caja Libre

EV= Enterprise Value  o Valor del Capital más la Deuda Neta.

EV/EBITDA= Enterprise Value entre el EBITDA o comparar el Valor de la Empresa con la Actividad Productiva de la misma

CAPEX=Capital Expenditure o Gastos para adquirir o mejorar los activos productivos

ROE=Return on Equity o Beneficio sobre Fondos Propios

ROA=Return On Assets o Beneficio antes de Impuestos sobre el Activo Total

CAGR=Compound Annual Growth Rate o Tasa de Crecimiento Anual Compuesto o TAE

P/BV=Price to Book Value o Precio Valor en Libros

MM= millones

AMPER: ANÁLISIS FUNDAMENTAL 3era PARTE (3/4)

Presento la tercera parte del análisis fundamental de la empresa Amper, enfocado al futuro de su crecimiento.

 Está cara o barata según su indicador PER, si la comparamos con empresas de su sector?

La empresa AMPER obtuvo un PER de 5,35 el año 2018, este no es representativo porque incluye el extraordinario de 36,1MM por la venta negocios de Pacífico Sur, si sólo considero el  negocio continuado el valor de este PER incrementaría manteniéndose dentro del rango de empresas de su sector.

En la tabla 6 (fuente: factset) se muestra valores de PER en empresas de similares características de AMPER. Para obtener el PER proyectado del 2019 de la empresa analizada, he considerado el cumplimiento moderado del plan estratégico y también incluyo los resultados del informe financiero del 1T19 que fueron buenos; pero, se esperaba valores superiores para alinearla con su plan estratégico, determinando un PER de 14,49, un valor debajo de sus comparables. El valor del PER proyectado debería bajar a medida que los informes financieros reflejen que se cumplirá con los objetivos de este año.

Continuará  en el 2019 y 2020 la expansión de Amper?

La nueva financiación estructurada de más largo plazo, el 2019 y 2020 continuarán con nuevas adquisiciones, ya es evidente en el reporte del 1T19.

1º AMPER TELECOM Y SEGURIDAD,  la cartera de proyectos ha crecido un 27% este último trimestre, contratos firmados con empresas españolas como Telefónica, e internacional en México, Argelia y Oriente Medio.

2º AMPER INDUSTRIAL, la cartera de proyectos ha crecido un -1% este último trimestre, se espera una mejora en el 2do trimestre debido a retrasos,  con contratos en su mayoría en España, otros en Chile y Perú.

3º AMPER INTEGRACION, la cartera de proyectos ha crecido un 173% este último trimestre, que serán ejecutados en el presente ejercicio.  Esta cartera se fundamenta principalmente en nichos: sector salud por integración de sistemas de comunicación y seguridad en centros hospitalarios  y sector seguridad por el sector de tecnologías de seguridad penitenciaria (Perú) Es importante indicar que en el esfuerzo comercial se bajaron precios para entrar en nuevos mercados, este efecto cambiará en la segunda mitad del 2019 incrementando el margen EBITDA gradualmente.

 Cómo ha sido el comportamiento histórico de las cuentas de resultados de Amper?

1º En la tabla 7, hago un resumen de los ingresos históricos de AMPER desde el 2014, diferenciando la parte del negocio total que incluye el negocio continuado y negocio discontinuo. Y por otro lado sólo los resultados obtenidos por el negocio continuado que utilizaré en un futuro para comparar de manera consistente los indicadores financieros.

2º Los ingresos a partir del 2016 han sido crecientes, tanto si consideramos los totales y la parte del negocio continuado.

3º Los beneficios del negocio continuado los últimos años son mixtos, pero lo destacable es que los valores de Ingresos, EBITDA y Beneficio Neto del año 2018 son mayores al año 2016.

Cuál es el futuro a mediano y largo plazo de Amper?

1º El know-how desarrollado en nichos del sector salud y penitenciario podría ser incorporado a nuevas zonas geográficas.

2º El desarrollo de nuevas soluciones y aplicaciones de portfolio de productos “in-house”, integrando producto propio, elimina el producto de terceros y aumenta el margen de sus beneficios.

3º Acceso a nueva línea de financiación circulante, permite el acceso a nuevos proyectos.

Riesgos posibles de Amper?

1º Riesgo tipo de cambio, por operar en filiales internacionales está expuesto a operaciones con divisas, especialmente el dólar y el real brasileño. A junio del 2019 el EURO respecto al USD  y Real Brasileño se ha depreciado aprox. 1.7%.

2º Riesgo tipo de interés, la deuda financiera está referenciada a tipo de interés variable, principalmente el Euribor.

 

Acrónimos:

In-house =hecho dentro de la organización

MM= millones

EBITDA= beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones

PER=price-to-earnings ratio o relación precio-beneficio

1T19= 1er trimestre del 2019

2019e=valor esperado el año 2019

AMPER: ANÁLISIS FUNDAMENTAL 2da PARTE (2/4)

Presento la segunda parte del análisis fundamental de la empresa Amper, he de mencionar que los datos presentados son obtenidos de la página web de la empresa, es información abierta al público y el enlace es este.

https://www.grupoamper.com/informacion-publica-periodica/

Analizado en: Mundo Inversor en Valor

Por qué es una oportunidad de inversión Amper?

 1º Es una empresa de servicios tecnológicos industriales, sector con potencial de crecimiento.

2º Tiene nuevos productos con alto valor añadido, como es la integración y tecnología.

3º Con crecimiento orgánico del 30% anual.

Como consecuencia de la adquisición de compañías especializadas en robótica,  optrónica,  big data, consolas inteligentes de comunicación, etc. Aprovecha las oportunidades y crea sinergias.

4º Crecimiento inorgánico, con sólida estrategia de M&A.

Al cierre del 2018 incorporaron Amper Rubricall y Amper Ingenio, que cuenta con desarrollos propios en Blockchain, reconocimiento facial, identificación biométrica, etc.   También adquirieron otras empresas que tienen componente tecnológico y desarrollo propio.

5º Baja deuda neta de 0.88x EBITDA en el año 2018, ver tabla 2.  Como se observa desde los últimos años ha estado disminuyendo, esto permitirá crecer con bajo riesgo de endeudamiento.

  Tabla 2.-Deuda Neta/EBITDA desde el 2016

6º Cotiza por debajo de la media histórica de su PER que es de 32,7.

7º El margen EBITDA/ventas el 1T19  mejoró y fue de 10%,  frente al 6% del 2018.

8º Caja de 10.47MM en 2018, en el 1T19 reportó 29.23MM EUROS casi 3 veces.

9º La retribución del consejo de administración y la alta dirección, tiene un bonus de acciones por cumplimiento del plan estratégico y otro por mejorarlo, con límite de endeudamiento. Estos incentivos harán que estén centrados en el crecimiento de la empresa.

10º En marzo del 2019 la empresa recompro acciones para autocartera por cantidad cercana a 1,3MM EUROS.  Usualmente se realiza  porque la empresa considera un buen momento de inversión y espera una revalorización futura de sus acciones.

Los márgenes EBITDA y Beneficio Neto están mejorando?

1º La dirección el año 2018 ha cumplido con dos de los objetivos el EBITDA y Beneficio Neto, requisitos mínimos del bonus por mejora del plan estratégico, ver tabla 3.

Tabla 3.-Comparativo de resultados del 2018 con el plan estratégico

Lo más destacable de la tabla 3 es el incremento del margen EBITDA real del 2018 comparándolo con el plan estratégico, pasando de 9% a 11% esto nos muestra que ha superado la expectativa inicial y las sinergias están funcionando reduciendo los costos.

2º El margen EBITDA ha mejorado por la modificación de sus ingresos en los tipos de negocios como se muestra en la tabla 4.  La estrategia del incremento del peso en los negocios tecnológicos pasando de 25% a 36%, mejora sus beneficios por tener mayor margen EBITDA, como se reportó en el informe financiero 1T19.

   Tabla 4.-Nueva composición de ingresos de los negocios del 2019 respecto con años anteriores

3º En la tabla 5 se muestran como los negocios de Integración y Telecom-Seguridad representan actualmente el 75% del valor EBITDA, son ambos buenos negocios por mayor Margen EBITDA, el primero de 18 y el segundo de 25 respectivamente. Si la empresa mantiene o mejora estos pesos del valor EBITDA, continuará con un crecimiento sostenido.

  Tabla 5.-Peso de sus negocios por aporte al valor EBITDA

Acrónimos:

MM= millones

EBITDA= beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones

PER=price-to-earnings  ratio o relación precio-beneficio

M&A=mergers and acquisitions o fusiones y adquisiciones

1T19= 1er trimestre del 2019

AMPER: ANÁLISIS FUNDAMENTAL 1era PARTE (1/4)

El presente análisis fundamental de la empresa Amper S.A. que cotiza en la Bolsa de Valores de Madrid la he dividido en 4 partes, que serán añadidas cada semana.

Qué es y donde está Amper?

1º.- Es un grupo multinacional, cuya misión es facilitar la integración de soluciones sectoriales y tecnología de comunicaciones. Con presencia internacional  en las actividades de negocio de Tecnología e Industria.

2º La sede central está en España y su principales filiales operan en Perú, Brasil, México, Costa Rica, África, Asia, etc.

3º Amper, S.A. forma parte del sector “Nuevas Tecnologías”, y sus acciones están incluidas desde el 1 de julio del 2005 en el Ibex Small Cap. y está representado por 1.075.267.779 de acciones ordinarias.

4º.- En la Bolsa de Madrid se encuentra clasificado en el Subsector de Electrónica y Software, agrupado con las empresas Amadeus IT Group S.A. e Indra Sistemas S.A.

5º.- Tiene 3 tipos de negocios: Amper Integración, Amper Industrial y Amper Telecom-Seguridad.

 A qué se dedica Amper?

1º Amper Industrial

Tiene alcance nacional e internacional en los ámbitos de montaje y mantenimiento industrial en los mercados offshore,  oíl and gas,  naval,  diseño,  instalación, etc.

2º Amper Telecom y  Seguridad

Principalmente mercado nacional,  negocio histórico dedicada a la integración de soluciones existentes de acceso y seguridad, la mejora está en el aporte de soluciones propias de software y hardware en ámbitos de seguridad y comunicaciones.

3º Amper integración

Ámbito internacional, soluciones de diseño, instalación y mantenimiento de cualquier tipo de plataforma tecnológica en diversos ámbitos, que abarcan desde sectores públicos hasta mercados relacionados con la salud o seguridad.

 Por qué es una empresa interesante Amper?

1º Llevaba varios años en pérdidas y después de reestructurar su deuda y  hacer ampliación de capital, el año 2015 inicio con ganancias netas positivas y crecientes hasta la actualidad.

2º Cierre definitivo al negocio del pacífico sur en enero del 2019, la venta fue de 90.7MM, supone un 11.7MM USD adicional respecto a la previsión inicial, con este extraordinario amortizó completamente la deuda sindicada no convertible.

3º Tiene nuevas líneas de financiación bancaria,  necesario para el capital circulante de los negocios que permitirá acelerar el crecimiento orgánico.

4º Los fondos recibidos de la venta de negocios del pacífico serán destinados al crecimiento inorgánico.

5º El año 2017 hubo varios hitos importantes: modificación del consejo de administración y nuevo equipo directivo, reestructuración de filiales tecnológicas, incorporación de Nervión y Fivemasa.

6º La creación del centro “Excelencia de Ingeniería y Desarrollo” que apoyo a sus negocios: Negocio Industrial, Negocio Integración y Negocio Telecom y Seguridad. Proporciona valor añadido y reduce dependencia de productos de terceros, accediendo a un nuevo mercado de soluciones IoT.

7º Cambio de modelo pasando a un control total de sus filiales, de participaciones minoritarias a mayoritarias, mejora la toma de decisiones y su implantación.

8º Desarrollo del Plan Estratégico 2018-2020

Acrónimos:

IoT =internet de las cosas

MM= millones

USD= dólares americanos

EBITDA= beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones

AMPER: ANÁLISIS TÉCNICO CON INDICADORES

En el gráfico diario del precio de las acciones de AMPER (ticker:AMP) establezco niveles de soporte y resistencia,  que deberían observarse al momento de realizar la compra o venta de sus acciones, mientras el precio se encuentre sobre el soporte S1=0.235, es un indicativo que mantendrá perspectivas de una futura tendencia alcista en el corto y medio plazo.

El precio de Amper se encuentra actualmente en el Fibonacci del 50% y la media móvil de 50, pero aún debajo de la media móvil de 200, que sería importante  que el precio lo superara.  También podemos apreciar que el indicador MACD estableció mínimos ascendentes correspondientes al canal alcista iniciado desde noviembre del 2018.

Esta semana la guerra comercial entre USA y China se intensificó con el aumento de aranceles, causando una corrección en todos los índices mundiales, afectando al precio en el corto plazo.

Precio objetivo de acciones de empresas, AMP, RDM, BROCALC1, TV, análisis Fundamental

Para determinar el precio objetivo de las empresas de Small Cap de la Bolsa de Valores de Madrid (BME), y empresas mineras Juniors de la Bolsa de Valores de Lima (BVL), han sido obtenidas
basándome principalmente en el análisis fundamental, que en las semanas siguientes iré explicando como se ha analizado.
Estos precios objetivos de las empresas: AMPER SA., RENO DE MEDICI, S.P.A., SOCIEDAD MINERA EL BROCAL, S.A., TREVALI MINING CORPORATION, han sido calculados en base a los resultados publicados en sus informes del 1ER TRIMESTRE DEL 2019.
Por consiguiente estos precios objetivos serán actualizados trimestralmente en base a sus informes financieros, he de mencionar que usualmente cambian.
El potencial de apreciación del precio es a 12 meses, siempre que los mercados financieros se encuentren en un entorno favorable.
Mi horizonte de inversión es a medio y largo plazo; es decir, espero conseguir rendimientos positivos de 3 a 5 años.
El próximo fin de semana, publicaré los gráficos diarios de todas las empresas analizadas, cada una con su respectivo análisis técnico, que serán actualizados trimestralmente, y daré por finalizado esta primera etapa. Luego empezaré con el análisis Fundamental que es la parte más interesante y divertida desde mi punto de vista, porque es posible entender el funcionamiento de una empresa y ver como interactúan, su entorno de mercado, core business y las distintas estrategias aplicadas de los directivos, cuyo fin es mantener el negocio y garantizar un futuro sostenible.

Bolsa de Valores de Madrid, Amper,ticker: AMP y Reno de Medici, ticker: RDM, Análisis Técnico

Las empresas que he elegido para analizar y determinar el precio objetivo son:

AMPER, S.A., ticker: AMP

Dentro de la bolsa de Madrid, se encuentra clasificado en el sector de TECNOLOGÍA Y TELECOMUNICACIONES  y subsector ELECTRONICA Y SOFTWARE., en este grupo también están: AMADEUS IT GROUP e INDRA SISTEMAS SA.

ANÁLISIS TÉCNICO

GRÁFICO SEMANAL

Antes del 2014 la valorización ha sido siempre mayor a 1.03.
En el gráfico semanal se observa que está en una zona de lateralidad y en la línea de la media móvil de 200, también el RSI indica neutralidad con valor de 50.
EL FIBONACCI del 23.6%, en este gráfico tenemos como primer valor objetivo 0.7, que es una resistencia consistente del año 2015.

RENO DE MEDICI, S.P.A., ticker: RDM

Dentro de la bolsa de Madrid, se encuentra clasificado en el Sector: BIENES DE CONSUMO y subsector PAPEL Y ARTES GRAFICAS,
en este grupo también están: ENCE ENERGIA Y CELULOSA, IBERPAPEL GESTION, MIQUEL Y COSTAS & MIQUEL.

ANÁLISIS TÉCNICO

GRÁFICO SEMANAL

En el gráfico semanal se encuentra se encuentra sobre la media móvil de 200 que fue confirmada el 2017, actualmente el RSI indica zona de compra cerca de 40.
EL FIBONACCI del 50%, en este gráfico indica 0.62, que es un soporte importe antes del 2008.
Si analizamos el RSI nos indicó en el 2018 de una divergencia importante que fue acelerada por las caídas de los mercados financieros el último trimestre del 2018.