SOCIEDAD MINERA EL BROCAL S.A.A.: ANÁLISIS FUNDAMENTAL 4ta PARTE (4/4)

Presento la cuarta y última parte del análisis fundamental de la compañía minera SOCIEDAD MINERA EL BROCAL S.A.A. orientado a los indicadores financieros.

NOTA: Los precios objetivos de las acciones de las empresas analizadas en este blog se actualizarán con sus reportes financieros trimestrales hasta el 31 de diciembre de este año, luego daré por finalizado este blog como me comprometí a inicios de año.

Indicadores financieros de la minera El BROCAL

Solo determinaré el precio objetivo de la las acciones comunes: nemónico “BROCALC1”. Los valores del 2019e expuestos en la tabla 8 son obtenidos usando como referencia el informe financiero consolidado anual del 2018, con estos datos realizo el análisis y las comparaciones correspondientes. Adicionalmente considero las variaciones acontecidas en el informe financiero 3T19 para las proyecciones de los resultados del 2019e, y por último el impacto del precio del cobre y zinc para los próximos trimestres.

Adicionalmente en la tabla 8 se muestra un resumen de los indicadores financieros, usados en su mayoría por fondos de inversión y agentes de bolsa para determinar si un negocio tiene perspectivas de un crecimiento continuo y sostenible a medio y largo plazo, en los valores proyectados para el año 2019e,  se puede destacar lo siguiente:

1º A día de hoy el potencial de apreciación  a diciembre del 2019 es del  124%.

2º El Ingreso total esperado es de US$ 292.42MM, teniendo en cuenta el informe financiero 3T19 con un disminución en su Ingreso total debido al impacto principalmente del bajo precio del cobre y zinc.

3º Considero una reducción del margen EBITDA a 14%.

4º Los indicadores financieros EV/EBITDA 8.39 y FCF 10.07, se encuentran en el rango de compañías mineras de su sector.

5º El CAPEX, he supuesto que será mejor al año anterior.

6º La Deuda Neta, es la diferencia entre Deuda Financiera y Caja, el valor es similar respecto al año anterior a US$ 134.45MM.

Cuál es el precio objetivo promedio de las acciones de la minera El Brocal?

Como mencioné anteriormente sólo determinaré el precio objetivo de la las acciones comunes: nemónico “BROCALC1”. Para determinar el valor objetivo de la acción de una empresa existen diversas formas de conseguirlo, particularmente uno de los que utilizo es el  “Método de Múltiplos”, considero que engloba todos los aspectos de la compañía minera, para este método utilizo unas constantes que están referenciadas a compañías minera de su sector, luego obtengo un precio objetivo para cada uno de estos indicadores financieros: PER, FCF, EV/EBITDA y EV/EBIT.

 

En la tabla 9 muestro los precios objetivos por indicador financiero (no he utilizado el PER y EV/EBIT por no considerarlo representativo), luego defino un precio objetivo promedio, que para la Sociedad Minera el Brocal S.A.A. resulta ser 10.04 Nuevos Soles/acción.  Además introduzco otro indicador denominado CAGR, que en nuestro caso está calculado para los próximos 3 años, obteniendo un rendimiento medio anual de 40%, respecto al precio de la acción de referencia con fecha 05/11/2019.

Acrónimos:

EBITDA= Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization o Beneficios Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones

PER=Price-to-Earnings Ratio o Relación Precio-Beneficio

3T19= 2do trimestre del 2019

2019e=valor esperado el año 2019

EBIT= Earnings Before Interest Taxes o Utilidad Antes de Intereses e Impuestos

FCF=Free Cash Flow o Flujo de Caja Libre

EV= Enterprise Value  o Valor del Capital más la Deuda Neta.

EV/EBITDA= Enterprise Value entre el EBITDA o comparar el Valor de la Empresa con la Actividad Productiva de la misma

CAPEX=Capital Expenditure o Gastos para adquirir o mejorar los activos productivos

ROE=Return on Equity o Beneficio sobre Fondos Propios

ROA=Return On Assets o Beneficio antes de Impuestos sobre el Activo Total

CAGR=Compound Annual Growth Rate o Tasa de Crecimiento Anual Compuesto o TAE

P/BV=Price to Book Value o Precio Valor en Libros

MM= millones

US$= Dólares americanos

N.A.= No Aplica

TREVALI MINING CORPORATION: ANÁLISIS FUNDAMENTAL 1era PARTE (1/4)

El presente análisis fundamental de la empresa TREVALI MINING CORPARATION la he dividido en 4 partes, que serán añadidas cada semana.

Qué es y donde está TREVALI?

1º.- Trevali es una empresa minera, cuya actividad principal es la extracción y producción de minerales zinc y en pequeña proporción plomo y plata. Actualmente es propietaria de 4 minas ubicadas en diferentes continentes: Mina Perkoa (Burkina Faso), Mina Caribou (Canadá), Mina Rosh Pinah (Namibia) y Mina Santander (Perú).

2º Por su tamaño está considerada como una minera polimetálica mediana, para este año 2019 alrededor del 88% de sus ingresos por ventas corresponde al mineral zinc. Desde el 2018, gracias a la adquisición de dos minas en África, tiene como objetivo ubicarse dentro de los 10 top productores de zinc a nivel mundial.

3º La sede central de la minera Trevali está Vancouver, Columbia Británica, Canadá. Cotiza en diferentes bolsas como son: Canadá (TSX:TV); Perú (BVL:TV); EEUU (OTCQX:TREVF); Alemania (Frankfurt:4TI).

4º Trevali Mining Corporation, se encuentra dentro del sector “Mineras” en la Bolsa de Valores de Lima (Perú), con nemónico: “TV” y está representado por  817.596.085 de acciones ordinarias. También cotiza en la Bolsa de Toronto (Toronto Stock Exchange - Canadá), con ticker: “TV” formando  parte del sector “Materiales Básicos”,  y está representado por 814.132.085 de acciones ordinarias.

5º.- Trevali en la Bolsa Toronto como parte del sector “Materiales Básicos” y dentro del grupo “Industria de Metales y Minería”, por su capitalización y producción por tipo de mineral podríamos agruparla con mineras como: Sierra Metals Inc, Capstone Mining, Solitario Zinc Corp, Excellon Resources Inc, Altius Minerals Corporation, etc. Por otro lado en la Bolsa de Valores de Lima por estar considerada en el sector “Minería”, se puede comparar con mineras de similar producción de minerales principalmente el zinc, como son: Compañía Minera Santa Luisa, Compañía Minera San Ignacio de Morococha, Nexa Resources Perú S.A.A, Compañía Minera Volcan, etc.

A qué se dedica TREVALI?

Trevali es una compañía dedicada a la exploración y producción de zinc, plomo y plata y su eventual desarrollo en el Perú y el extranjero, es propietaria de cuatro minas que describiremos a continuación.

 1º Mina Perkoa, Burkina Faso

Es una mina que está en el continente africano de la cual Trevali es propietaria del 90% y se dedica exclusivamente a la producción de zinc, representa el 38% de las ingresos por ventas en Trevali, con una capacidad de producción de 2,000 TM diaria de mineral tratado, en 2018 obtuvo una producción de 83,000 TM de zinc y la mina tiene 5 años de vida por sus recursos comprobados, con posibilidad de ampliación de este periodo.

2º Mina Rosh Pinah, Namibia

Es una mina que está en el continente africano de la cual Trevali es propietaria del 90% y se dedica a la producción de zinc y plomo, representa el 24% de las ingresos por ventas en Trevali, con una capacidad de producción de 2,000 TM diaria de mineral tratado, en 2018 obtuvo una producción de 43,000 TM de zinc y la mina tiene 12 años de vida por sus recursos comprobados, con posibilidad de ampliación de este periodo.

3º Mina Caribou, Canadá

Es una mina que está en el continente americano del cual Trevali es propietaria del 100% y se dedica a la producción de zinc, plomo y plata representa el 19% de las ingresos por ventas en Trevali, con una capacidad de producción de 3,000 TM diaria de mineral tratado, en 2018 obtuvo una producción de 33,000 TM de zinc y la mina tiene 6 años de vida por sus recursos comprobados, con posibilidad de incremento de este periodo.

4º Mina Santander, Perú

Es una mina que está en Latinoamérica del cual Trevali es propietaria del 100% y se dedica a la producción de zinc, plomo y plata representa el 18% de las ingresos por ventas en Trevali, con una capacidad de producción de 2,000 TM diaria de mineral tratado, en 2018 obtuvo una producción de 26,000 TM de zinc y la mina tiene 3 años de vida por sus recursos comprobados, con posibilidad de incremento de este periodo, este año ha sido confirmado el aumento de sus recursos.

 Perspectivas del Zinc?

1º Breve historia del Zinc

El zinc empezó a cotizar en la bolsa de metales de Londres LME en 1920, con las especificaciones actuales introducidas en 1986, con un papel importante en el acero galvanizado para proteger del clima y la corrosión. Como principales usuarios incluyen galvanizadores, troquelados, fabricantes de latón, etc.

Según la asociación internacional del zinc, el 70% del zinc producido en el mundo proviene de minerales extraídos y el 30% proviene del zinc reciclado o secundario.

2º Indicadores de la demanda del Zinc

Alrededor del 50% de la demanda del zinc proviene del sector construcción y otros sectores como transporte 21%, infraestructura 16%, manufactura 7% y otros 6%. El principal consumidor a nivel mundial es China que representa el 48% de la demanda global.

3º Perspectivas de China

La construcción de las viviendas continúan disminuyendo acorde con las medidas dadas por el gobierno para enfriar este sector y la subida de los precios se han moderado, el indicador de inicio de vivienda estos meses crece a 7% a diferencia de otros años que era de doble dígito. La producción de vehículos crece a 3% a diferencia de años anteriores como consecuencia de las medidas del gobierno chino, más impuestos y restricción de un vehículo por familia en ciertas ciudades, se está optando por vehículos más grandes con mayor consumo de zinc, la producción de camionetas aumenta sobre 50% anualmente. Otro indicador importante es el PMI manufacturero mientras este sobre los 50.0 está en expansión.

4º Inventario del zinc

El mercado del Zinc se encuentra en desbalance con un déficit de oferta. Esto ocurrió debido al cierre de algunas minas y recorte de producción en mineras en los últimos años, en 2017 había un inventario de 450,000 TM sumando la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) y la Bolsa de Metales de Londres (LME). Para diciembre del 2018 los inventarios cerraron con 129,325 TM (LME), nivel mínimo de 10 años desde diciembre 2008.

Pero durante algunos meses entre el 2017 y 2018 se observó el aumento de los inventarios en China, este incremento se debería principalmente por la subida del importaciones para compensar la menor producción interna de China debido a las medidas del gobierno para reducir la contaminación, dadas las restricciones ambientales implementadas por las autoridades.

5º Nuevos proyectos mineras de zinc

Las expectativas de las demandas se mantienen positivas por el crecimiento económico mundial y el desarrollo de nuevas tecnologías, aunque ahora se esté ralentizando. Se espera que los siguientes años empiece la producción de algunos proyectos de zinc como: Rampura (2020),  Aripauna (2021), Buenavista Zinc (2021) y otros que estarían agregando 1.1MM de TM para cubrir el déficit de oferta. Hay que tener en cuenta que estos proyectos se harán realidad si el precio del mineral es atractivo, en caso contrario habría retrasos.

6º La tendencia actual del Zinc

En general los metales no preciosos como el zinc tienen tendencia bajista, se debe principalmente a los siguientes factores: aumento de las tensiones en la guerra comercial entre EEUU y China, la desaceleración del sector manufacturero en China los últimos meses y la entrada de metales a los inventarios del LME. Aunque los inventarios globales de zinc refinado se encuentran históricamente bajos, debido a las restricciones impuestas a refinerías en China.

7º Balance Global del Zinc

Para el 2019 se espera una producción de refinados de 15,000 (en miles de TM) y un consumo de refinados global de 14,861 (en miles de TM) los cuales están dividas por consumos Refinados de China 7,064 (en miles de TM) y mundo ex – China 7,797(en miles de TM), dando un balance positivo de 139 (en miles de TM), a diferencia de años anteriores del 2018 que el balance era negativo.

 Por qué es una empresa interesante TREVALI?

1º Desde de la adquisición de las dos minas en África ha consolidado su incremento en la producción de zinc, continuando en su objetivo de ser considerado como uno de los principales productores mundiales de este mineral como se puede apreciar en la tabla 1.

2º Actualmente hay un déficit global de zinc refinado y en los últimos años ha habido un incremento constante del 1.7% en el consumo de este mineral, pero debido al inicio de la producción de mineras de zinc en los próximos años, la diferencia entre oferta y demanda se moderarían, según analistas el precio promedio a mediano y largo plazo debería ser aproximadamente de US$ 2,600/TM, para este precio del mineral según análisis reportado por la minera Trevali en condiciones normales de operación estaría obteniendo un beneficio neto de alrededor de 55MM de US$ anuales.

3º En el 2018 Trevali anunció un incremento del 54% en las reservas, esto agrega valor y aumenta la vida de sus minas, a su vez destacó que geológicamente todos los depósitos permanecen abiertos para expansión. Además ha iniciado un programa de exploración a largo plazo con un nivel mínimo de exploraciones por un total de 60,000 metros la más grande desde el inicio de la compañía.

 Acrónimos:

LME= London Metal Exchange

SHFE= Shanghái Future Exchange

TSX=  Toronto Stock Exchange

TMF= Toneladas Métricas de Finos

MM= millones

TM= Toneladas Métricas

US$= Dólares Americanos

AMPER: ANÁLISIS FUNDAMENTAL 2da PARTE (2/4)

Presento la segunda parte del análisis fundamental de la empresa Amper, he de mencionar que los datos presentados son obtenidos de la página web de la empresa, es información abierta al público y el enlace es este.

https://www.grupoamper.com/informacion-publica-periodica/

Analizado en: Mundo Inversor en Valor

Por qué es una oportunidad de inversión Amper?

 1º Es una empresa de servicios tecnológicos industriales, sector con potencial de crecimiento.

2º Tiene nuevos productos con alto valor añadido, como es la integración y tecnología.

3º Con crecimiento orgánico del 30% anual.

Como consecuencia de la adquisición de compañías especializadas en robótica,  optrónica,  big data, consolas inteligentes de comunicación, etc. Aprovecha las oportunidades y crea sinergias.

4º Crecimiento inorgánico, con sólida estrategia de M&A.

Al cierre del 2018 incorporaron Amper Rubricall y Amper Ingenio, que cuenta con desarrollos propios en Blockchain, reconocimiento facial, identificación biométrica, etc.   También adquirieron otras empresas que tienen componente tecnológico y desarrollo propio.

5º Baja deuda neta de 0.88x EBITDA en el año 2018, ver tabla 2.  Como se observa desde los últimos años ha estado disminuyendo, esto permitirá crecer con bajo riesgo de endeudamiento.

  Tabla 2.-Deuda Neta/EBITDA desde el 2016

6º Cotiza por debajo de la media histórica de su PER que es de 32,7.

7º El margen EBITDA/ventas el 1T19  mejoró y fue de 10%,  frente al 6% del 2018.

8º Caja de 10.47MM en 2018, en el 1T19 reportó 29.23MM EUROS casi 3 veces.

9º La retribución del consejo de administración y la alta dirección, tiene un bonus de acciones por cumplimiento del plan estratégico y otro por mejorarlo, con límite de endeudamiento. Estos incentivos harán que estén centrados en el crecimiento de la empresa.

10º En marzo del 2019 la empresa recompro acciones para autocartera por cantidad cercana a 1,3MM EUROS.  Usualmente se realiza  porque la empresa considera un buen momento de inversión y espera una revalorización futura de sus acciones.

Los márgenes EBITDA y Beneficio Neto están mejorando?

1º La dirección el año 2018 ha cumplido con dos de los objetivos el EBITDA y Beneficio Neto, requisitos mínimos del bonus por mejora del plan estratégico, ver tabla 3.

Tabla 3.-Comparativo de resultados del 2018 con el plan estratégico

Lo más destacable de la tabla 3 es el incremento del margen EBITDA real del 2018 comparándolo con el plan estratégico, pasando de 9% a 11% esto nos muestra que ha superado la expectativa inicial y las sinergias están funcionando reduciendo los costos.

2º El margen EBITDA ha mejorado por la modificación de sus ingresos en los tipos de negocios como se muestra en la tabla 4.  La estrategia del incremento del peso en los negocios tecnológicos pasando de 25% a 36%, mejora sus beneficios por tener mayor margen EBITDA, como se reportó en el informe financiero 1T19.

   Tabla 4.-Nueva composición de ingresos de los negocios del 2019 respecto con años anteriores

3º En la tabla 5 se muestran como los negocios de Integración y Telecom-Seguridad representan actualmente el 75% del valor EBITDA, son ambos buenos negocios por mayor Margen EBITDA, el primero de 18 y el segundo de 25 respectivamente. Si la empresa mantiene o mejora estos pesos del valor EBITDA, continuará con un crecimiento sostenido.

  Tabla 5.-Peso de sus negocios por aporte al valor EBITDA

Acrónimos:

MM= millones

EBITDA= beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones

PER=price-to-earnings  ratio o relación precio-beneficio

M&A=mergers and acquisitions o fusiones y adquisiciones

1T19= 1er trimestre del 2019

AMPER: ANÁLISIS FUNDAMENTAL 1era PARTE (1/4)

El presente análisis fundamental de la empresa Amper S.A. que cotiza en la Bolsa de Valores de Madrid la he dividido en 4 partes, que serán añadidas cada semana.

Qué es y donde está Amper?

1º.- Es un grupo multinacional, cuya misión es facilitar la integración de soluciones sectoriales y tecnología de comunicaciones. Con presencia internacional  en las actividades de negocio de Tecnología e Industria.

2º La sede central está en España y su principales filiales operan en Perú, Brasil, México, Costa Rica, África, Asia, etc.

3º Amper, S.A. forma parte del sector “Nuevas Tecnologías”, y sus acciones están incluidas desde el 1 de julio del 2005 en el Ibex Small Cap. y está representado por 1.075.267.779 de acciones ordinarias.

4º.- En la Bolsa de Madrid se encuentra clasificado en el Subsector de Electrónica y Software, agrupado con las empresas Amadeus IT Group S.A. e Indra Sistemas S.A.

5º.- Tiene 3 tipos de negocios: Amper Integración, Amper Industrial y Amper Telecom-Seguridad.

 A qué se dedica Amper?

1º Amper Industrial

Tiene alcance nacional e internacional en los ámbitos de montaje y mantenimiento industrial en los mercados offshore,  oíl and gas,  naval,  diseño,  instalación, etc.

2º Amper Telecom y  Seguridad

Principalmente mercado nacional,  negocio histórico dedicada a la integración de soluciones existentes de acceso y seguridad, la mejora está en el aporte de soluciones propias de software y hardware en ámbitos de seguridad y comunicaciones.

3º Amper integración

Ámbito internacional, soluciones de diseño, instalación y mantenimiento de cualquier tipo de plataforma tecnológica en diversos ámbitos, que abarcan desde sectores públicos hasta mercados relacionados con la salud o seguridad.

 Por qué es una empresa interesante Amper?

1º Llevaba varios años en pérdidas y después de reestructurar su deuda y  hacer ampliación de capital, el año 2015 inicio con ganancias netas positivas y crecientes hasta la actualidad.

2º Cierre definitivo al negocio del pacífico sur en enero del 2019, la venta fue de 90.7MM, supone un 11.7MM USD adicional respecto a la previsión inicial, con este extraordinario amortizó completamente la deuda sindicada no convertible.

3º Tiene nuevas líneas de financiación bancaria,  necesario para el capital circulante de los negocios que permitirá acelerar el crecimiento orgánico.

4º Los fondos recibidos de la venta de negocios del pacífico serán destinados al crecimiento inorgánico.

5º El año 2017 hubo varios hitos importantes: modificación del consejo de administración y nuevo equipo directivo, reestructuración de filiales tecnológicas, incorporación de Nervión y Fivemasa.

6º La creación del centro “Excelencia de Ingeniería y Desarrollo” que apoyo a sus negocios: Negocio Industrial, Negocio Integración y Negocio Telecom y Seguridad. Proporciona valor añadido y reduce dependencia de productos de terceros, accediendo a un nuevo mercado de soluciones IoT.

7º Cambio de modelo pasando a un control total de sus filiales, de participaciones minoritarias a mayoritarias, mejora la toma de decisiones y su implantación.

8º Desarrollo del Plan Estratégico 2018-2020

Acrónimos:

IoT =internet de las cosas

MM= millones

USD= dólares americanos

EBITDA= beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones

REVISION PRECIO OBJETIVO MINERA TREVALI: ANÁLISIS FUNDAMENTAL

En la actualidad se ha incrementado la tensión de la guerra comercial entre EEUU y China, es una realidad el aumento de aranceles entre ambos países en la última semana, presionando hacia la baja los precios de los metales caso: zinc, cobre entre otros, porque los mercados descuentan una reducción del PBI mundial y de China principal consumidor de estos metales.

Por otro lado la determinación de los precios de los metales depende principalmente de la diferencia entre la demanda y oferta del mercado, revisando en el London Metal Exchange (mercado británico que establece precios de los metales), los precios de los futuros del “zinc” mantienen una tendencia bajista, esto es debido a la reapertura de minas productoras de zinc que llevaban cerradas años y las nuevas minas de este metal que entrarán en operación los años siguientes incrementando la oferta del mercado,  aunque los inventarios de zinc en el LME se encuentren en mínimos de 10 años.  Para la minera TREVALI el zinc representa aproximadamente el 90% de sus ingresos.

Por los motivos antes mencionados, he realizado un ajuste en mi modelo considerando un nuevo precio promedio del zinc para los próximos años de aprox. 2430 USD/TM. 

Recuerdo que tanto la minera TREVALI y las otras empresas analizadas en este blog, los precios objetivos de sus acciones serán actualizados después de cada informe financiero trimestral.

Como invertir en acciones de la Bolsa de Valores de Madrid y Bolsa de Valores de Lima

El presente blog busca dar una visión particular sobre inversiones en acciones de empresas de la bolsa de valores en Europa y Latinoamérica, enfocada exclusivamente en renta variable de empresas de baja capitalización, por consiguiente de alta volatilidad y mucho riesgo.

En este post aprenderemos a invertir en acciones de empresas de la Bolsa de Valores de Madrid principalmente las que se encuentran el grupo de Small Cap y de la Bolsa de Valores de Lima especialmente en las denominadas Juniors.
Para determinar el precio objetivo de las acciones en las empresas analizadas, usaremos dos métodos: el análisis técnico y el otro el análisis fundamental, el primero con peso 10% y el segundo un 90%.



NOTA: TODOS LOS GRÁFICOS Y REPORTES QUE SE PRESENTARÁN EN EL ANALISIS DE ACCIONES DE EMPRESAS,  NO CONTIENEN RECOMENDACIONES DE INVERSIÓN. EL LECTOR ES EL ÚNICO RESPONSABLE DE LAS DECISIONES QUE TOME EN SU INVERSION O APRECIACIONES DEL MERCADO DE VALORES QUE ADOPTE EN BASE AL ANÁLISIS. DE ESTE BLOG.
NO SE TIENE COMO OBJETIVO CONSEGUIR UN RESULTADO ESPECIFICO, ASI TAMPOCO GARANTIZAR EL CUMPLIENTO DE LOS ESCENARIOS INDICADOS. EL INVERSOR DEBE SER CONSECUENTE CON SUS DECISIONES, TANTO EN LA OBTENCION DE GANANCIAS O PERDIDAS.