REVISION PRECIO OBJETIVO: TREVALI MINING CORPORATION- 3ER TRIMESTRE 2019

Nuevo precio objetivo promedio de las acciones de minera Trevali, 3er Trimestre 2019

El nuevo precio objetivo promedio actualizado según resultados obtenidos del informe financiero del 3er trimestre la empresa minera Trevali Mining Corporation resulta ser 0.82 US$/acción. El indicador CAGR, que en nuestro caso está calculado para los próximos 3 años, se obtuvo un rendimiento medio anual de 106%, considerando como referencia el precio de la acción de 0.16 de la fecha 05/11/2019.

Se espera que en el 4to trimestre del 2019 el precio del zinc mantenga la misma tendencia bajista y con volatilidad, similar al trimestre anterior por la incertidumbre global.

Acrónimos:

PER=Price-to-Earnings Ratio o Relación Precio-Beneficio

2019e=valor esperado el año 2019

EBIT= Earnings Before Interest Taxes o Utilidad Antes de Intereses e Impuestos

FCF=Free Cash Flow o Flujo de Caja Libre

EV= Enterprise Value  o Valor del Capital más la Deuda Neta.

EV/EBITDA= Enterprise Value entre el EBITDA o comparar el Valor de la Empresa con la Actividad Productiva de la misma

CAGR=Compound Annual Growth Rate o Tasa de Crecimiento Anual Compuesto o TAE

N.A.= No aplica

TREVALI MINING CORPORATION: ANÁLISIS FUNDAMENTAL 4ta PARTE (4/4)

Presento la cuarta y última parte del análisis fundamental de la compañía minera TREVALI MINING CORPARATION, orientado a los indicadores financieros. Como he mencionado anteriormente  después de cada informe trimestral actualizaré el precio objetivo promedio que más adelante mostraré en la tabla 9.

NOTA: La próxima semana iniciaré con el análisis fundamental de la Sociedad Minera el BROCAL S.A.A.

Indicadores financieros de la minera TREVALI

Los valores del 2019e expuestos en la tabla 8 son obtenidos usando como referencia el informe financiero consolidado anual del 2018, con estos datos realizo el análisis y las comparaciones correspondientes. Adicionalmente considero las variaciones acontecidas en el informe financiero 2T19 para las proyecciones de los resultados del 2019e, y por último el impacto del precio del zinc para los próximos trimestres.

Adicionalmente en la tabla 8 se muestra un resumen de los indicadores financieros, usados en su mayoría por fondos de inversión y agentes de bolsa para determinar si un negocio tiene perspectivas de un crecimiento continuo y sostenible a medio y largo plazo, en los valores proyectados para el año 2019e,  se puede destacar lo siguiente:

1º A día de hoy el potencial de apreciación  a diciembre del 2019 es del  376%.

2º El Ingreso total esperado es de US$ 366.36MM, teniendo en cuenta el informe financiero 2T19 con un disminución en su Ingreso total debido al impacto principalmente del bajo precio del zinc.

3º Considero una reducción del margen EBITDA a 27%, por los problemas operativos de sus minas en África que incrementó los costos en ventas para este año y el aumento del coste de fundición.

4º Los indicadores financieros EV/EBITDA, PER, FCF, se encuentran en el rango de compañías mineras de su sector, pero estimo que el próximo año habrá una mejora importante.

5º El CAPEX, he supuesto que será similar al año anterior porque para este año no se espera cambios para el sostenimiento del negocio, sólo para la expansión.

6º La Deuda Neta, es la diferencia entre Deuda Financiera y Caja, el valor ha disminuido respecto al año anterior a casi la mitad a US$ 34.82MM.

7º El ROE y ROA tiene una disminución, como consecuencia de la disminución de sus Beneficios netos principalmente por la caída de precios del zinc.

Cuál es el precio objetivo promedio de las acciones de la minera TREVALI?

Para determinar el valor objetivo de la acción de una empresa existen diversas formas de conseguirlo, particularmente uno de los que utilizo es el  “Método de Múltiplos”, considero que engloba todos los aspectos de la compañía minera, para este método utilizo unas constantes que están referenciadas a compañías minera de su sector, luego obtengo un precio objetivo para cada uno de estos indicadores financieros: PER, FCF, EV/EBITDA y EV/EBIT.

En la tabla 9 muestro los precios objetivos por indicador financiero, luego defino un precio objetivo promedio, que para la compañía minera Trevali resulta ser 0.76 US$/acción.  Además introduzco otro indicador denominado CAGR, que en nuestro caso está calculado para los próximos 3 años, obteniendo un rendimiento medio anual de 100%, respecto al precio de la acción de referencia con fecha 15/10/2019.

Acrónimos:

EBITDA= Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization o Beneficios Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones

PER=Price-to-Earnings Ratio o Relación Precio-Beneficio

2T19= 2do trimestre del 2019

2019e=valor esperado el año 2019

EBIT= Earnings Before Interest Taxes o Utilidad Antes de Intereses e Impuestos

FCF=Free Cash Flow o Flujo de Caja Libre

EV= Enterprise Value  o Valor del Capital más la Deuda Neta.

EV/EBITDA= Enterprise Value entre el EBITDA o comparar el Valor de la Empresa con la Actividad Productiva de la misma

CAPEX=Capital Expenditure o Gastos para adquirir o mejorar los activos productivos

ROE=Return on Equity o Beneficio sobre Fondos Propios

ROA=Return On Assets o Beneficio antes de Impuestos sobre el Activo Total

CAGR=Compound Annual Growth Rate o Tasa de Crecimiento Anual Compuesto o TAE

P/BV=Price to Book Value o Precio Valor en Libros

MM= millones

US$=USD= Dólares americanos

TREVALI MINING CORPORATION: ANÁLISIS FUNDAMENTAL 3era PARTE (3/4)

Presento la tercera parte del análisis fundamental de la empresa TREVALI, enfocado al futuro de su crecimiento.

Está cara o barata según su indicador PER, si la comparamos con mineras de su sector?

La minera Trevali obtuvo un PER de 9.72 el año 2018 (sin considerar ajuste contable negativo de US$ -263MM), es un valor dentro de la media de la industria minera polimetálica, considerando que ese año finalizó con la adquisición de sus nuevas minas de África; es decir, todavía está pendiente incluir para futuros resultados las mejoras operativas, las mejoras de costos, la integración administrativa, en definitiva un mayor margen en los beneficios para los próximos años.

En la tabla 6 (fuentes: factset e investing) se muestra valores de PER de compañías de similares características a la minera Trevali. Para obtener el PER proyectado para los años 2019 y 2020, he considerado el cumplimiento moderado de la guía de producción y el informe financiero del 2T19 que fueron record de producción, pero de bajo Ingreso total y su consiguiente pérdida del Beneficio Neto, se espera que el 3T19 y 4T19 de este año serán mejores al 2018 porque estos últimos sufrieron un deterioro importante por problemas operativos antes mencionados.  Después de considerar todos estos factores he estimado para el año 2019 un PER de 11.25, un valor dentro del promedio de sus comparables, pero para el año 2020 un PER de 5.04, por considerar mejora operativa, mejora de costos y recuperación de los precios del zinc.

Continuará  en el 2019,  2020 y 2021 la expansión de la compañía TREVALI?

1º La compañía minera Trevali tiene una fuerte dependencia del precio del zinc que representa actualmente el 88% de los ingresos por ventas. Las perspectivas del precio del zinc a inicio del 2019 era un crecimiento del 6% en la oferta de zinc refinado, pero por problemas en las fundiciones a nivel global, el nuevo crecimiento de la oferta global del zinc refinado está proyectada por Wood Mackenzie a sólo 2%, quien además pronostica pese a la dificultades económicas de estos meses una contracción de sólo 1% en la demanda global del zinc refinado, por ello se espera para finales de este año otro  déficit en el mercado del zinc refinado. Además una debilidad en el precio del zinc puede limitar el crecimiento de la oferta en operaciones marginales y de reinicio, como consecuencia se prevé que los inventarios del zinc permanecerán muy bajos el resto del año, que dará apoyo fundamental al precio del zinc.

 2º Con la recuperación de los precios del zinc por las razones antes mencionadas, los analistas estiman un precio promedio del zinc en el  mediano plazo de US$ 2,600 TM. De acuerdo al análisis de sensibilidad modificado de la minera Trevali para una producción anual de 181KTON de zinc, considera conseguir para condiciones de: precio de zinc US$ 2,645/TM obtiene Beneficio neto de US$ 26MM, precio de zinc US$ 2,755/TM obtiene Beneficio neto de US$ 44MM, precio de zinc US$ 2,865/TM obtiene Beneficio neto de US$ 62MM, etc.

3º Actualmente la minera Trevali se encuentra en continuos esfuerzos de reducción de costos en todas sus operaciones, para lo cual ha proyectado que todas sus minas tienen un potencial de mejora en la curva de costos de por lo menos un 25% respecto al valor actual.

Cómo ha sido el comportamiento histórico de las cuentas de resultados de la minera TREVALI?

1º En la tabla 7, se hace un resumen de los principales datos financieros históricos de la minera Trevali desde el año 2014, estos resultados serán utilizados para la determinación de sus indicadores financieros.

2º Los Beneficios netos del negocio minero los años 2014 y 2015 fueron negativos, pero lo destacable es que los valores del EBITDA y el Ingreso total del año 2018 son mayores al año 2016 con un incremento medio de alrededor de tres veces.

Cuál es el futuro a mediano y largo plazo de la minera TREVALI?

1º La minera Trevali realizó un estudio interno de Rosh Pinah 2.0 que fue completado y avanzando a la siguiente fase, el cual está indicando un potencial de TIR  fuerte y aumento de la producción hasta del 50%, reducción de los costos unitarios, mejoras en las recuperaciones y leyes de los concentrados. La finalización del estudio de viabilidad de optimización de Pinah 2.0 está estimada para el 2do trimestre del 2020.

 2º Además de las 4 minas antes mencionadas la compañía minera Trevali esta posee el proyecto Halfmile, los depósitos polimetálicos Stratmat y Rostigouche, el depósito de Ruttan en el norte de Manitoba en Canadá, y una participación efectiva del 44% en el proyecto Gergarub en Namibia, así como una opción para adquirir una posición mayoritaria en el depósito Heath Steele ubicado en New Brunswick, Canadá.

 3º En el aspecto de exploración y desarrollo, la meta principal de la minera Trevali es enfocarse en objetivos de exploraciones cercanas a sus minas con la finalidad de descubrir nuevos recursos que estén próximos a sus estructuras mineras existentes. La compañía se ha comprometido a realizar perforaciones diamantinas desde la superficie y subterránea enfocados mayoritariamente a los sistemas de minerales de Perkoa y Santander.

Posibles riesgos de la compañía minera TREVALI?

1º Riesgos geopolíticos, la inestabilidad económica y política o cambios regulatorios inesperados en jurisdicciones extranjeras en donde opera la compañía. Un escenario macroeconómico adverso incertidumbres como: el efecto Brexit, la guerra comercial China-USA, etc. Están afectando al crecimiento mundial con una reducción del PIB global ocasionando una ralentización.

2º Riesgo crediticio, es la exposición de la compañía a la insolvencia de sus clientes limitando su exposición crediticia al efectivo y equivalentes del efectivo y efectivo restringido al mantener sus depósitos principalmente en instituciones con calificaciones sólidas de grado de inversión por parte de una agencia calificadora primaria. Todas las cuentas por cobrar comerciales de la compañía son con Glencore.

3º Riesgo de liquidez, dificultades para cumplir con las obligaciones financieras a medida que vayan venciendo. La compañía gestiona su riesgo de liquidez a través de su presupuesto y previsión que se preparan anualmente y los pronósticos se revisan regularmente, para ayudar a determinar los requisitos de financiamiento respaldando las operaciones actuales y los planes de expansión y desarrollo.

4º Riesgo de precio de los productos básicos, primas derivadas de los cambios de los precios del mercado del zinc, plomo y plata entre el momento de la facturación provisional de los concentrados y el momento de la liquidación final del precio, este impacto depende de los términos y condiciones de los diversos contratos de extracción de concentrados.

5º Riesgos sociales, por los posibles problemas de huelga o problemas con las comunidades locales, como sucedió en setiembre del 2018 que detuvo las operaciones mineras, cuando el principal acceso de la carretera a la mina Santander fue bloqueada temporalmente por miembros de la comunidad alegando que no se había cumplido con las obligaciones de inversión comunitaria según acuerdo con la comunidad Santa Cruz de Andamarca.

6º Riesgo divisa, la compañía está expuesta al riesgo de moneda extranjera en la medida que los gastos incurridos o los fondos recibidos y los saldos mantenidos por la compañía están denominados en moneda distinta al dólar americano utilizada en la cotización de los minerales. La minera Trevali opera en varias jurisdicciones y hace referencia a dólares canadienses como “CAD”, nuevos soles peruanos como “PEN”, dólares de Namibia como “NAD” y franco de áfrica occidental como “XOF”.

 Acrónimos:

MM= millones

EBITDA= beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones

PER=price-to-earnings ratio o relación precio-beneficio

2T19= 2do trimestre del 2019

3T19= 3er trimestre del 2019

4T19= 4to trimestre del 2019

2020e=valor esperado el año 2020

2019e=valor esperado el año 2019

TM=Toneladas Métricas

TIR=Tasa Interna de Retorno

US$= Dólares americanos

TREVALI MINING CORPORATION: ANÁLISIS FUNDAMENTAL 2da PARTE (2/4)

Presento la segunda parte del análisis fundamental de la compañía minera TREVALI, he de mencionar que los datos presentados son obtenidos de la página web de la empresa, es información abierta al público y el enlace es este.

https://www.trevali.com/investors/financials/default.aspx#section=financial

Analizado en: Mundo Inversor en Valor

 Por qué es una oportunidad de inversión de la minera TREVALI?

1º La minera Trevali a inicios del 2019 estableció una guía de producción anual como se describe en la tabla 2.

En el informe de resultados del 2do Trimestre del 2019 anunció un record de producción trimestral y en el acumulado de la producción del 1er Semestre prácticamente con perspectivas de mejorar su guía de producción, ver tabla 3.

Destacaría que es posible superar los objetivos iniciales de producción a pesar de los problemas operativos del año en curso, que serán igual o mejor que el año 2018, esto demuestra un control sobre la producción de sus minas y buenas perspectivas de su estabilización operativa para los próximos años.

2º Tiene una baja deuda neta de 0.49x EBITDA en el año 2018, ver tabla 4.  Como se observa desde los últimos años ha disminuido, manteniendo un bajo nivel de endeudamiento.

3º Cotiza por debajo de la media histórica de su PER que es de 29.

4º El margen EBITDA/ventas el 1T19 fue 40.0% y 2T19 fue del 26% este último se debió por efectos del precio del zinc por las tensiones comerciales entre EEUU-China y problemas de operación que serán resueltas a finales del  2019 y posteriormente volverán a sus márgenes altos.

5º La minera Trevali en marzo del 2019 ha comunicado el aumento del 13% de los recursos y reservas de zinc en todos sus emplazamientos mineros respecto al año 2018, principalmente en las minas de Caribou y Santander por sus leyes más altas.

6º En noviembre del 2018 la minera Trevali anuncia un plan de compra de acciones comunes por cancelación de hasta 40MM que representa aproximadamente un 6.5% del “float” previa autorización del TSX desde 19 noviembre del 2018 hasta el 18 de noviembre del 2019, con un precio de compra máximo de CAD$ 20MM.  En enero de este año comunicó la compra de 12.7MM de acciones ordinarias y en setiembre acaba de anunciar que ha iniciado su plan de compra automática referido a su plan inicial de 40MM de acciones ordinarias, que ha sido implementado desde el 20 de setiembre del 2019.

 Por qué está infravalorado el valor de la acción de la minera TREVALI?

1º Los valores de las acciones han disminuido en la mayoría de mineras productoras de zinc como la minera Trevali, principalmente por el contexto de la guerra comercial entre EEUU y China que han generado la ralentización de la economía global, siendo una de las consecuencias la caída del precio del zinc este año de hasta -22%. Pero la caída del valor de la acción de la minera Trevali está excesivamente castigada por los motivos que expongo en los siguientes puntos.

2º Los motivos de la Infravaloración del valor de la acción a corto plazo por parte del mercado el año 2018, se debió principalmente por sus problemas geológicos y operativos propios de minas antiguas y de nueva adquisición, la mayor parte de estos problemas se han solucionado.

En octubre del 2018 la minera Trevali anuncia la revisión estratégica de la producción a la baja de la mina Caribou por problemas de control geotécnico, cambiando de relleno no consolidado a relleno de roca cementada y luego experimentaron condiciones adversas en dos zonas mineras que obligó a cesar el método de explotación “Room and Pillar”, causando pérdida de producción e inversión adicional incrementando alrededor de un 15% los costos operativos que afectaron negativamente sus informes financieros del 3er-4to trimestre del 2018 y en menor medida el 1er-2do trimestre del 2019, para solucionarlo iniciaron trabajos de ingeniería que han finalizado el 2do trimestre del 2019 dando estabilidad y resultados confiables a la mina como se muestra en la tabla 3.

 Adicionalmente en el 3er trimestre del 2018 hubo un exceso de los niveles de inventarios de concentrados de zinc por encima de los objetivos que retrasaron la producción tanto en la mina Perkoa como Rosh Pinah que fueron solucionados con envíos adicionales en el 4to trimestre y por último al realizar el ajuste contable por la integración de sus minas de áfrica a sus cuentas de resultados anuales la deterioraron en US$-263MM, esto afecta al patrimonio de la minera disminuyendo su valor contable, pero no a la generación del beneficios netos futuros.

3º Motivos adicionales de la Infravaloración del valor de la acción a corto plazo por parte del mercado el año 2019, tenemos: el incremento en los cargo de fundición y refinamiento del referente del mercado del concentrado de zinc de US$ 147 año 2018 a US$ 245 por tonelada año 2019, menores volúmenes en ventas y el efecto agravante del ajuste de precios provisional negativo más grande de lo esperado en ventas pendientes de US$ 17.1MM que se corregirán el próximo trimestre y los inventarios de los concentrados de zinc en la mina Rosh Pinah fueron mayores de lo esperado debido a los altos niveles de humedad, para solucionarlo instalarán una nueva prensa de filtrado a finales del 2019.

4º La intensificación de la guerra comercial entre EEUU y China, y factores geopolíticos están afectando al crecimiento mundial con una corrección a la baja, por ello diversos metales como el zinc se mantienen en precios muy bajos sobre los US$ 2,250 por tonelada, inferior a sus fundamentales de mediano y largo plazo que debería fijarse sobre US$ 2,600 por tonelada.

5º El análisis de sensibilidad del precio del zinc para las perspectivas de ingresos y  beneficios netos del año 2019 con una producción estimada de 181KTON de zinc ha sido actualizado por la minera este 2do trimestre, debido al incremento del costo de fundición y refinamiento con una disminución de sus estimaciones de US$ 29MM. Aún con este nuevo contexto y considerando el consenso de los analistas que el precio promedio del zinc a mediano y largo plazo debería ser US$ 2,600/TM,  la minera Trevali obtendría un beneficio neto de alrededor de US$ 26MM anuales.

 El EBITDA y Beneficio Neto están mejorando en la minera TREVALI?

1º Como se puede observar en la tabla 5 en los últimos años los indicadores financieros EBITDA y Beneficio Neto han estado aumentando sustancialmente en el orden de 3 veces respectivamente entre los años 2016 y 2018.

He de mencionar que para el año 2018 no estoy considerando el ajuste negativo de  US$-263MM como consecuencia de la integración contable de sus dos minas de África, que si tiene un efecto directo sobre su patrimonio neto.

Acrónimos:

EBITDA= beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones

PER=price-to-earnings ratio o relación precio-beneficio

1T19= 1er trimestre del 2019

2T19= 2do trimestre del 2019

TSX=  Toronto Stock Exchange

KTON= 1,000 Toneladas

MM= millones

TM= Toneladas Métricas

US$= Dólares americanos

CAD$= Dólares canadienses

Room and Pillar=Cámaras y pilares, paneles rectangulares

TREVALI MINING CORPORATION: ANÁLISIS FUNDAMENTAL 1era PARTE (1/4)

El presente análisis fundamental de la empresa TREVALI MINING CORPARATION la he dividido en 4 partes, que serán añadidas cada semana.

Qué es y donde está TREVALI?

1º.- Trevali es una empresa minera, cuya actividad principal es la extracción y producción de minerales zinc y en pequeña proporción plomo y plata. Actualmente es propietaria de 4 minas ubicadas en diferentes continentes: Mina Perkoa (Burkina Faso), Mina Caribou (Canadá), Mina Rosh Pinah (Namibia) y Mina Santander (Perú).

2º Por su tamaño está considerada como una minera polimetálica mediana, para este año 2019 alrededor del 88% de sus ingresos por ventas corresponde al mineral zinc. Desde el 2018, gracias a la adquisición de dos minas en África, tiene como objetivo ubicarse dentro de los 10 top productores de zinc a nivel mundial.

3º La sede central de la minera Trevali está Vancouver, Columbia Británica, Canadá. Cotiza en diferentes bolsas como son: Canadá (TSX:TV); Perú (BVL:TV); EEUU (OTCQX:TREVF); Alemania (Frankfurt:4TI).

4º Trevali Mining Corporation, se encuentra dentro del sector “Mineras” en la Bolsa de Valores de Lima (Perú), con nemónico: “TV” y está representado por  817.596.085 de acciones ordinarias. También cotiza en la Bolsa de Toronto (Toronto Stock Exchange - Canadá), con ticker: “TV” formando  parte del sector “Materiales Básicos”,  y está representado por 814.132.085 de acciones ordinarias.

5º.- Trevali en la Bolsa Toronto como parte del sector “Materiales Básicos” y dentro del grupo “Industria de Metales y Minería”, por su capitalización y producción por tipo de mineral podríamos agruparla con mineras como: Sierra Metals Inc, Capstone Mining, Solitario Zinc Corp, Excellon Resources Inc, Altius Minerals Corporation, etc. Por otro lado en la Bolsa de Valores de Lima por estar considerada en el sector “Minería”, se puede comparar con mineras de similar producción de minerales principalmente el zinc, como son: Compañía Minera Santa Luisa, Compañía Minera San Ignacio de Morococha, Nexa Resources Perú S.A.A, Compañía Minera Volcan, etc.

A qué se dedica TREVALI?

Trevali es una compañía dedicada a la exploración y producción de zinc, plomo y plata y su eventual desarrollo en el Perú y el extranjero, es propietaria de cuatro minas que describiremos a continuación.

 1º Mina Perkoa, Burkina Faso

Es una mina que está en el continente africano de la cual Trevali es propietaria del 90% y se dedica exclusivamente a la producción de zinc, representa el 38% de las ingresos por ventas en Trevali, con una capacidad de producción de 2,000 TM diaria de mineral tratado, en 2018 obtuvo una producción de 83,000 TM de zinc y la mina tiene 5 años de vida por sus recursos comprobados, con posibilidad de ampliación de este periodo.

2º Mina Rosh Pinah, Namibia

Es una mina que está en el continente africano de la cual Trevali es propietaria del 90% y se dedica a la producción de zinc y plomo, representa el 24% de las ingresos por ventas en Trevali, con una capacidad de producción de 2,000 TM diaria de mineral tratado, en 2018 obtuvo una producción de 43,000 TM de zinc y la mina tiene 12 años de vida por sus recursos comprobados, con posibilidad de ampliación de este periodo.

3º Mina Caribou, Canadá

Es una mina que está en el continente americano del cual Trevali es propietaria del 100% y se dedica a la producción de zinc, plomo y plata representa el 19% de las ingresos por ventas en Trevali, con una capacidad de producción de 3,000 TM diaria de mineral tratado, en 2018 obtuvo una producción de 33,000 TM de zinc y la mina tiene 6 años de vida por sus recursos comprobados, con posibilidad de incremento de este periodo.

4º Mina Santander, Perú

Es una mina que está en Latinoamérica del cual Trevali es propietaria del 100% y se dedica a la producción de zinc, plomo y plata representa el 18% de las ingresos por ventas en Trevali, con una capacidad de producción de 2,000 TM diaria de mineral tratado, en 2018 obtuvo una producción de 26,000 TM de zinc y la mina tiene 3 años de vida por sus recursos comprobados, con posibilidad de incremento de este periodo, este año ha sido confirmado el aumento de sus recursos.

 Perspectivas del Zinc?

1º Breve historia del Zinc

El zinc empezó a cotizar en la bolsa de metales de Londres LME en 1920, con las especificaciones actuales introducidas en 1986, con un papel importante en el acero galvanizado para proteger del clima y la corrosión. Como principales usuarios incluyen galvanizadores, troquelados, fabricantes de latón, etc.

Según la asociación internacional del zinc, el 70% del zinc producido en el mundo proviene de minerales extraídos y el 30% proviene del zinc reciclado o secundario.

2º Indicadores de la demanda del Zinc

Alrededor del 50% de la demanda del zinc proviene del sector construcción y otros sectores como transporte 21%, infraestructura 16%, manufactura 7% y otros 6%. El principal consumidor a nivel mundial es China que representa el 48% de la demanda global.

3º Perspectivas de China

La construcción de las viviendas continúan disminuyendo acorde con las medidas dadas por el gobierno para enfriar este sector y la subida de los precios se han moderado, el indicador de inicio de vivienda estos meses crece a 7% a diferencia de otros años que era de doble dígito. La producción de vehículos crece a 3% a diferencia de años anteriores como consecuencia de las medidas del gobierno chino, más impuestos y restricción de un vehículo por familia en ciertas ciudades, se está optando por vehículos más grandes con mayor consumo de zinc, la producción de camionetas aumenta sobre 50% anualmente. Otro indicador importante es el PMI manufacturero mientras este sobre los 50.0 está en expansión.

4º Inventario del zinc

El mercado del Zinc se encuentra en desbalance con un déficit de oferta. Esto ocurrió debido al cierre de algunas minas y recorte de producción en mineras en los últimos años, en 2017 había un inventario de 450,000 TM sumando la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) y la Bolsa de Metales de Londres (LME). Para diciembre del 2018 los inventarios cerraron con 129,325 TM (LME), nivel mínimo de 10 años desde diciembre 2008.

Pero durante algunos meses entre el 2017 y 2018 se observó el aumento de los inventarios en China, este incremento se debería principalmente por la subida del importaciones para compensar la menor producción interna de China debido a las medidas del gobierno para reducir la contaminación, dadas las restricciones ambientales implementadas por las autoridades.

5º Nuevos proyectos mineras de zinc

Las expectativas de las demandas se mantienen positivas por el crecimiento económico mundial y el desarrollo de nuevas tecnologías, aunque ahora se esté ralentizando. Se espera que los siguientes años empiece la producción de algunos proyectos de zinc como: Rampura (2020),  Aripauna (2021), Buenavista Zinc (2021) y otros que estarían agregando 1.1MM de TM para cubrir el déficit de oferta. Hay que tener en cuenta que estos proyectos se harán realidad si el precio del mineral es atractivo, en caso contrario habría retrasos.

6º La tendencia actual del Zinc

En general los metales no preciosos como el zinc tienen tendencia bajista, se debe principalmente a los siguientes factores: aumento de las tensiones en la guerra comercial entre EEUU y China, la desaceleración del sector manufacturero en China los últimos meses y la entrada de metales a los inventarios del LME. Aunque los inventarios globales de zinc refinado se encuentran históricamente bajos, debido a las restricciones impuestas a refinerías en China.

7º Balance Global del Zinc

Para el 2019 se espera una producción de refinados de 15,000 (en miles de TM) y un consumo de refinados global de 14,861 (en miles de TM) los cuales están dividas por consumos Refinados de China 7,064 (en miles de TM) y mundo ex – China 7,797(en miles de TM), dando un balance positivo de 139 (en miles de TM), a diferencia de años anteriores del 2018 que el balance era negativo.

 Por qué es una empresa interesante TREVALI?

1º Desde de la adquisición de las dos minas en África ha consolidado su incremento en la producción de zinc, continuando en su objetivo de ser considerado como uno de los principales productores mundiales de este mineral como se puede apreciar en la tabla 1.

2º Actualmente hay un déficit global de zinc refinado y en los últimos años ha habido un incremento constante del 1.7% en el consumo de este mineral, pero debido al inicio de la producción de mineras de zinc en los próximos años, la diferencia entre oferta y demanda se moderarían, según analistas el precio promedio a mediano y largo plazo debería ser aproximadamente de US$ 2,600/TM, para este precio del mineral según análisis reportado por la minera Trevali en condiciones normales de operación estaría obteniendo un beneficio neto de alrededor de 55MM de US$ anuales.

3º En el 2018 Trevali anunció un incremento del 54% en las reservas, esto agrega valor y aumenta la vida de sus minas, a su vez destacó que geológicamente todos los depósitos permanecen abiertos para expansión. Además ha iniciado un programa de exploración a largo plazo con un nivel mínimo de exploraciones por un total de 60,000 metros la más grande desde el inicio de la compañía.

 Acrónimos:

LME= London Metal Exchange

SHFE= Shanghái Future Exchange

TSX=  Toronto Stock Exchange

TMF= Toneladas Métricas de Finos

MM= millones

TM= Toneladas Métricas

US$= Dólares Americanos

REVISION PRECIO OBJETIVO MINERA TREVALI: ANÁLISIS FUNDAMENTAL

En la actualidad se ha incrementado la tensión de la guerra comercial entre EEUU y China, es una realidad el aumento de aranceles entre ambos países en la última semana, presionando hacia la baja los precios de los metales caso: zinc, cobre entre otros, porque los mercados descuentan una reducción del PBI mundial y de China principal consumidor de estos metales.

Por otro lado la determinación de los precios de los metales depende principalmente de la diferencia entre la demanda y oferta del mercado, revisando en el London Metal Exchange (mercado británico que establece precios de los metales), los precios de los futuros del “zinc” mantienen una tendencia bajista, esto es debido a la reapertura de minas productoras de zinc que llevaban cerradas años y las nuevas minas de este metal que entrarán en operación los años siguientes incrementando la oferta del mercado,  aunque los inventarios de zinc en el LME se encuentren en mínimos de 10 años.  Para la minera TREVALI el zinc representa aproximadamente el 90% de sus ingresos.

Por los motivos antes mencionados, he realizado un ajuste en mi modelo considerando un nuevo precio promedio del zinc para los próximos años de aprox. 2430 USD/TM. 

Recuerdo que tanto la minera TREVALI y las otras empresas analizadas en este blog, los precios objetivos de sus acciones serán actualizados después de cada informe financiero trimestral.

TREVALI: ANÁLISIS TÉCNICO CON INDICADORES

En el gráfico diario del precio de las acciones de la minera TREVALI (Nemónico:TV) establezco niveles de soporte y resistencia,  que deberían observarse al momento de realizar la compra o venta de sus acciones, mientras el precio se encuentre sobre el soporte S1=0.25, es un indicativo que mantendrá perspectivas de un futuro rebote dentro del canal lateral en el que se encuentra, además el precio de 0.25 representa los mínimos históricos de la acción.

El precio de la acción se encuentra debajo de las medias móviles de 50 y 200, pero continúan dentro del canal lateral. También se puede visualizar que después que el precio supera la línea de tendencia bajista, el indicador MACD muestra una divergencia importante para un posible cambio de tendencia, esperando la confirmación con la rotura de la resistencia R1=0.34.

Esta semana la guerra comercial entre USA y China se intensificó con el aumento de aranceles, causando una corrección en todos los índices mundiales, afectando al precio en el corto plazo, adicionalmente estos hechos afectan directamente al precio de los metales, porque los mercados financieros descuentan que bajaría el crecimiento del PBI de China y disminuiría la demanda de los metales básicos, por ser este país su principal consumidor.

Bolsa de Valores de Lima, Sociedad Minera El Brocal, S.A.A. y Trevali Mining Corporation, ticker: BROCALC1, TV, Análisis Técnico

SOCIEDAD MINERA EL BROCAL, S.A., ticker: BROCALC1

Estas empresa minera polimetálica considerada como MINERA JUNIOR, cotiza en la Bolsa de Valores de Lima que es tipo Emergente,  tiene el componente de alta volatilidad y elevado riesgo. Dentro de este grupo también están: NEXA ATACOCHA, PODEROSA, TREVALI, etc.

ANÁLISIS TÉCNICO

GRÁFICO HISTORICO

En el 2014 estableció una resistencia importante en 12.5, confirmada a inicios del 2018 que no fue superada.
En el gráfico diario de 5 años el precio se encuentra en zona de mínimos históricos, respaldado por un soporte de 4.7, y debajo de la media móvil de 200, aunque la tendencia de venta la esta superando y entrando en zona de lateralidad, aún por debajo media móvil de 50.

TREVALI MINING CORPORATION, ticker: TV

Estas empresa minera polimetálica considerada como MINERA JUNIOR, cotiza en la Bolsa de Valores de Lima que es tipo Emergente,  tiene el componente de alta volatilidad y elevado riesgo. Dentro de este grupo también están: NEXA ATACOCHA, PODEROSA, BROCAL, etc.

ANÁLISIS TÉCNICO

GRÁFICO HISTORICO

En el 2013 estableció una resistencia importante en 1.24, confirmada a mediados del 2014.
En el gráfico se encuentra en zona de mínimos históricos, respaldado por un soporte de 0.24, y debajo de la media móvil de 200, aunque la tendencia de venta la esta superando y entrando en zona de lateralidad, pero observamos que por primera vez a superado la media móvil de 50.