Presento la tercera parte del análisis fundamental de la
empresa Reno De Medici, enfocado al futuro de su crecimiento.
Está cara o barata según su indicador PER, si la
comparamos con empresas de su sector?
La empresa Reno De Medici obtuvo
un PER de 8,45 el año 2018, es un valor bueno y atractivo por estar debajo del
rango de empresas de su sector.
En la tabla 4 (fuente: factset y
Morningstar) se muestra valores de PER en empresas de similares características
a Reno De Medici. Para obtener el PER proyectado del 2019 de la empresa
analizada, he considerado el cumplimiento moderado del plan estratégico y
también incluyo los resultados del informe financiero del 1T19 que fueron bueno
en cuanto al Ingreso total, pero con un deterioro en el Beneficio neto, porque el
año anterior se incluyó un extraordinario en ese periodo. Por otro lado incluyo el efecto de la ralentización
económica mundial, en este informe trimestral también se mencionó que hubo una
disminución en las ventas de 8,6MM, en el supuesto de no incluir a Barcelona
Cartonboard S.A.U. Después de considerar todos estos factores he conseguido determinar
un PER de 10,96,
un valor por debajo de sus comparables. Como consideración adicional el valor
del PER proyectado podría disminuir en tanto se mantenga o aumente el EBITDA de
este año respecto al año 2018.
Continuará en el 2019 y 2020 la expansión de Reno De
Medici?
1º En ambos sectores en los que opera el Grupo
RDM, White Lined Chipboard (WLC) y Folding Box Board (FBB), las
perspectivas a corto plazo siguen siendo moderadamente positivas. Se
espera un crecimiento a partir de mayo, período tradicionalmente positivo en el
consumo.
2º WLC, los precios de su materia
prima “el papel reciclado” deben permanecer estables o disminuir ligeramente
durante los próximos trimestres por la persistencia de restricciones impuestas
por el gobierno chino a las importaciones.
3º FBB, los precios de su materia
prima “las fibras vírgenes”, se espera que disminuyan ligeramente hasta el
verano y luego se estabilicen. Dependiendo de la demanda global y del
desarrollo de las economías.
4º Con respecto a los
precios de venta del producto final para el segmento WLC, se espera una
ligera tendencia a la baja para los siguientes trimestres.
5º Para los precios de venta del
producto final para el segmento FBB, se espera que el aumento del precio
realizado en el primer trimestre de 2019 se consolide posteriormente.
6º En 2019-2020, el Grupo
RDM continuará con el programa de iniciativas ya lanzado en 2018, fortaleciendo
su liderazgo y optimizando la producción. La integración de RDM
Barcelona Cartonboard S.A.U. se hará con el enfoque de múltiples molinos.
Cómo ha sido el comportamiento histórico de las
cuentas de resultados de Reno De Medici?
1º En la tabla 5, se hace un resumen
de los principales datos financieros históricos de Reno De Medici desde el 2014,
estos resultados del negocio continuado serán utilizados para la comparación de
sus indicadores financieros.
2º Los Beneficios netos del negocio
continuado los últimos años son mixtos, pero lo destacable es que los valores
del EBITDA y el Ingreso total del año 2018 son mayores al año 2015 con un
incremento constante cada año.
Cuál es el futuro a mediano y largo plazo de Reno
De Medici?
1º RDM es ahora el fabricante líder de envases de
cartón hecho de fibra reciclada en los países del sur de Europa, teniendo un
know-how desarrollado en este nicho de mercado.
2º A pesar del contexto de demanda reflexiva, las
iniciativas para optimizar la cartera de productos, y una mayor flexibilidad en
términos de los procesos de producción, ha permitido al Grupo alcanzar nuevamente márgenes
operativos de dos dígitos.
3º En un entorno de mayor demanda del comercio
electrónico en Europa, y el consiguiente aumento de las ventas de paquetería, unido
a la disminución del precio del papel reciclado, forman una buena perspectiva
de este sector para los próximos años.
Riesgos posibles de Reno De Medici?
1º El mercado Europeo representa
el 88% de los ingresos de Reno de Medici, si hubiese un escenario
macroeconómico adverso podrían generar un impacto sobre la tendencia económica
europea incertidumbres como: el efecto Brexit, la guerra comercial China-USA,
las próximas elecciones europeas, etc.
2º Riesgo crediticio, el riesgo
de crédito es la exposición de la Compañía y del Grupo a la insolvencia de sus
clientes. Este riesgo está presente, especialmente en Italia, que sigue siendo
una de las economías más frágiles de Europa. El Grupo RDM tiene muchas
herramientas para gestionar este riesgo de manera efectiva: los contratos de
seguro se firman con una compañía de seguros de crédito.
3º El accionista debe tener en
cuenta que es posible que se genere cierta volatilidad debido a las acciones convertibles, estas pueden
ejecutarse los meses de febrero y setiembre de cada año.
Acrónimos:
MM= millones
EBITDA=
beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones
PER=price-to-earnings
ratio o relación precio-beneficio
1T19= 1er
trimestre del 2019
2019e=valor
esperado el año 2019
RDM= Reno De
Medici
No hay comentarios:
Publicar un comentario