Analizado en: Mundo Inversor en Valor
Por qué
es una oportunidad de inversión Reno de Medici?
1º Es una empresa
que produce principalmente cartón de fibras recicladas para embalaje, fuertemente
relacionada con el comercio electrónico, sector con potencial de crecimiento.
2º En
setiembre del 2017 China (mayor consumidor mundial) anuncio una nueva
regulación limitando la importación de papel reciclado, causando la disminución
del precio de esta materia prima ello genero una sobre oferta, llegando su
mínimo precio en marzo del 2018. Las autoridades chinas mantienen en la
actualidad el objetivo de cero importaciones hasta 2021.
3º Con la
reducción del costo del papel reciclado usado como materia prima en las
papeleras y Reno De Medici, hubo un efecto en la mejora de los márgenes de los
beneficios en este sector.
4º Se debe
tener en cuenta que la principal línea de negocio del grupo RDM es White Liner
Chipboard (WLC) quien utiliza principalmente cartón de fibra reciclada y representa
aproximadamente el 80% de los ingresos del grupo.
5º Tiene una
baja deuda neta de 1,06x
EBITDA en el año 2018, ver tabla 1. Como
se observa desde los últimos años ha disminuido, manteniendo un bajo nivel de endeudamiento.
6º Cotiza por
debajo de la media histórica de su PER que es de 18,0.
7º El margen
EBITDA/ventas el 1T19 lo mantiene en 10,4%,
similar al 2018, se debe a la mejora de la reducción de los costos de la
materia prima, en comparación de 6% el año 2016.
8º Caja de 31,18MM
en 2018, en el informe financiero del 1T19 reportó 40,7MM EUROS un incremente del 30%.
9º La
adquisición de Barcelona Cartonboard S.A.U a finales del 2018, aportó por dos
meses de operación un adicional al Ingreso Total de 21,9MM y en el EBITDA 1,5MM,
es decir para el año 2019 se espera un aumento considerable en los indicadores
financieros antes mencionados.
10º En el
informe financiero 1T19 hay un incremento del 16,5% en los ingresos comparado con el trimestre del 2018.
Este es un efecto de la adquisición de Barcelona
Cartonboard S.A.U. que en este trimestre aportó 34,7MM a los Ingresos Totales y 2,1MM al EBITDA.
11º Con las adquisiciones
de los últimos años se continúa con la optimización del mix de producción,
asignación de pedidos en función de criterios de eficiencia a fin de consolidar una rentabilidad
estructural y especialmente por Barcelona Cartonboard S.A.U. se espera más sinergias
este año y el próximo.
12º La
retribución del Director Ejecutivo está alineado con la mejora de las acciones,
tiene un bonus de acciones por cumplimiento del plan estratégico 2017-2019.
Estos incentivos harán que esté centrado en el crecimiento de la empresa.
13º En abril
del 2019 se aprobó la distribución de un dividendo por acciones ordinarias de
0,7 centavos de Euros, con un rendimiento del dividendo del 1,1% respecto al
precio del 31 de diciembre del año 2018, es el mayor desde el 2015 y se hace normalmente
porque la empresa confía que aún hay crecimiento futuro.
Los
márgenes EBITDA y Beneficio Neto están mejorando?
1º Los
objetivos definidos por el consejo de administración para el año 2017, fueron
en su mayoría alcanzados por la Dirección como se muestra en la tabla 2, en lo
que respecta al indicador financiero EBITDA se superó obteniendo 106,79%, respecto
al valor planificado según el reporte de remuneración publicado en abril del
2018.
2º En los
datos de la remuneración y Remuneración de la Dirección todavía no han sido
publicados este año los resultados del
año 2018, pero en el informe financiero consolidado de ese año, se está
considerando la partida de remuneración variable entendiéndose que se ha
conseguido los objetivos.
3º Como se
puede observar en la tabla 3 en los últimos años los indicadores financieros
EBITDA y BENEFICIO NETO han estado aumentando sustancialmente entre más de 2 y
8 veces respectivamente entre los años 2016 y 2018.
Acrónimos:
MM= millones
RDM=Reno De
Medici
EBITDA=
beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones
1T19= 1er
trimestre del 2019
OSHA=
Occupational Safety and Health Administration o Administración de Seguridad y
Salud Ocupacional
OEE=Overall
Equipment Effectiveness o Eficiencia General de los Equipos
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