Presento la tercera parte del análisis fundamental de la empresa
Amper, enfocado al futuro de su crecimiento.
Está cara o barata según su indicador PER, si
la comparamos con empresas de su sector?
La empresa AMPER obtuvo un PER de
5,35 el año 2018, este no es representativo porque incluye el extraordinario de
36,1MM por la venta negocios de Pacífico Sur, si sólo considero el negocio continuado el valor de este PER
incrementaría manteniéndose dentro del rango de empresas de su sector.
En la tabla 6 (fuente: factset) se
muestra valores de PER en empresas de similares características de AMPER. Para
obtener el PER proyectado del 2019 de la empresa analizada, he considerado el
cumplimiento moderado del plan estratégico y también incluyo los resultados del
informe financiero del 1T19 que fueron buenos; pero, se esperaba valores superiores para
alinearla con su plan estratégico, determinando un PER de 14,49, un valor debajo
de sus comparables. El valor del PER proyectado debería bajar a medida que los
informes financieros reflejen que se cumplirá con los objetivos de este año.
Continuará en el 2019 y 2020 la expansión de Amper?
La nueva financiación
estructurada de más largo plazo, el 2019 y 2020 continuarán con nuevas
adquisiciones, ya es evidente en el reporte del 1T19.
1º AMPER TELECOM Y SEGURIDAD, la cartera de proyectos ha crecido un 27%
este último trimestre, contratos firmados con empresas españolas como
Telefónica, e internacional en México, Argelia y Oriente Medio.
2º AMPER INDUSTRIAL, la cartera
de proyectos ha crecido un -1% este último trimestre, se espera una mejora en
el 2do trimestre debido a retrasos, con
contratos en su mayoría en España, otros en Chile y Perú.
3º AMPER INTEGRACION, la cartera
de proyectos ha crecido un 173% este último trimestre, que serán ejecutados en el
presente ejercicio. Esta cartera se
fundamenta principalmente en nichos: sector salud por integración de sistemas
de comunicación y seguridad en centros hospitalarios y sector seguridad por el sector de
tecnologías de seguridad penitenciaria (Perú) Es importante indicar que en el
esfuerzo comercial se bajaron precios para entrar en nuevos mercados, este
efecto cambiará en la segunda mitad del 2019 incrementando el margen EBITDA gradualmente.
Cómo ha sido el comportamiento histórico de las
cuentas de resultados de Amper?
1º En la tabla 7, hago un resumen
de los ingresos históricos de AMPER desde el 2014, diferenciando la parte del
negocio total que incluye el negocio continuado y negocio discontinuo. Y por
otro lado sólo los resultados obtenidos por el negocio continuado que utilizaré en un futuro para
comparar de manera consistente los indicadores financieros.
2º Los ingresos a partir del 2016
han sido crecientes, tanto si consideramos los totales y la parte del negocio
continuado.
3º Los beneficios del negocio continuado
los últimos años son mixtos, pero lo destacable es que los valores de Ingresos,
EBITDA y Beneficio Neto del año 2018 son mayores al año 2016.
Cuál es el futuro a mediano y largo plazo de
Amper?
1º El know-how desarrollado en
nichos del sector salud y penitenciario podría ser incorporado a nuevas zonas
geográficas.
2º El desarrollo de nuevas
soluciones y aplicaciones de portfolio de productos “in-house”, integrando
producto propio, elimina el producto de terceros y aumenta el margen de sus beneficios.
3º Acceso a nueva línea de
financiación circulante, permite el acceso a nuevos proyectos.
Riesgos posibles de Amper?
1º Riesgo tipo de cambio, por
operar en filiales internacionales está expuesto a operaciones con divisas,
especialmente el dólar y el real brasileño. A junio del 2019 el EURO respecto
al USD y Real Brasileño se ha depreciado
aprox. 1.7%.
2º Riesgo tipo de interés, la
deuda financiera está referenciada a tipo de interés variable, principalmente el
Euribor.
Acrónimos:
In-house
=hecho dentro de la organización
MM= millones
EBITDA=
beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones
PER=price-to-earnings
ratio o relación precio-beneficio
1T19= 1er
trimestre del 2019
2019e=valor
esperado el año 2019
No hay comentarios:
Publicar un comentario